Biaya Modal

PENGERTIAN DAN JENIS BIAYA MODAL

Biaya modal merupakan tingkat pendapatan minimum yang disyaratkan pemilik modal. Secara garis besar, biaya modal dibedakan menjadi dua macam, yaitu biaya modal dari masing-masing sumber dana (component cost of capital) dan biaya modal rata-rata tertimbang (weighted average cost of capital).

BIAYA MODAL DARI MASING-MASING SUMBER DANA

Biaya Modal Saham Biasa

Pendapatan investasi bebas risiko ditambah premi risiko

Pendekatan Capital Asset Pricing Model (CAPM)

di mana:
Rit = pendapatan saham i pada periode t
Rf = pendapatan investasi bebas risiko
Rmt = pendapatan pasar pada periode t
βi = koefisien risiko sistematis saham i

Pendapatan yang diharapkan dapat dirumuskan sebagai berikut:

, karena , dengan demikian,

Pendekatan dividen saham yang diharapkan

di mana:
P0 = harga pasar saham pada periode waktu (sekarang)
D1, D2, …, Dn = dividen yang diharapkan pada periode 1, 2, …, n
ke = tingkat diskonto atau tingkat pendapatan yang diharapkan
n = periode waktu

Jika dividen diasumsikan tetap dan periode waktunya tidak terhingga, maka biaya modal saham biasa dapat dihitung sebagai berikut:

Jika dividen per lembar saham diharapkan tumbuh dengan tingkat yang konstan sebesar g dan ke lebih besar dari g, maka biaya modal saham biasa adalah:

Jika tingkat pertumbuhan dividen per saham tidak tetap, misalnya tingkat pertumbuhan sebesar g1 pada 5 tahun pertama, g2 pada 5 tahun kedua dan g3 untuk tahun-tahun berikutnya, perhitungan ke dapat dilakukan dengan rumus sebagai berikut:

Dalam proses penerbitan saham baru, perusahaan harus menanggung biaya emisi (flotation cost/f), sehingga harga bersih saham diterima perusahaan emiten menjadi lebih kecil. Besarnya biaya emisi dinyatakan sebagai persentase tertentu dari harga jual saham.

atau

Biaya Modal Utang

di mana:
P0 = harga pasar atau harga jual surat utang yang diterbitkan perusahaan
n = jangka waktu jatuh tempo utang
It = besarnya bunga yang dibayarkan pada periode t
P = nilai pelunasan pokok utang pada periode
kd = biaya modal utang sebelum pajak

Karena kd adalah biaya modal utang obligasi sebelum pajak, maka biaya modal utang obligasi setelah pajak dapat dihitung sebagai berikut:

di mana:
kd* = biaya modal utang setelah pajak
kd = biaya modal utang sebelum pajak
t = tarif pajak pendapatan perusahaan

Apabila obligasi dijual dengan harga tidak sama dengan nilai nominal, berarti terjadi premi atau diskonto. Besarnya biaya modal utang setelah pajak dapat dihitung sebagai berikut:

di mana:
P = nilai nominal obligasi
P0 = harga jual obligasi
n = umur obligasi
It = biaya bunga obligasi yang jumlahnya tetap setiap tahun
T = tarif pajak

Biaya Modal Saham Istimewa

di mana:
kp = biaya modal saham istimewa
D = dividen saham istimewa
P0 = harga pasar saham istimewa

Biaya Modal Laba Ditahan

di mana:
kf = biaya modal laba ditahan

BIAYA MODAL RATA-RATA TERTIMBANG

BIAYA MODAL MARGINAL

Kombinasi MCC dan IOS untuk Menentukan Penganggaran Modal Optimal

Mengenal Manajemen Keuangan

Materi Pembelajaran Mengenal Manajemen Keuangan adalah sebagai berikut:

• Apa yang Dimaksud dengan Manajemen Keuangan Perusahaan?
• Pentingnya Manajemen Keuangan Perusahaan
• Tanggung Jawab Manajer Keuangan Bidang Keuangan
• Pengembangan Karier dalam Bidang Keuangan
• Fungsi Keuangan
• Bentuk Organisasi Perusahaan
• Hubungan Fungsi Keuangan dengan Tujuan Perusahaan
• Arus Kas Perusahaan dan Pasar Keuangan
• Masalah Keagenan (Agency Problem)
• Prinsip-prinsip Keuangan

Kembali ke Materi Kuliah: Manajemen Keuangan

Artikel terkait Materi Kuliah: Manajemen Keuangan

• Analisis Laporan Keuangan
• Risiko dan Tingkat Pengembalian
• Kebijakan Investasi dan Pembelanjaan Modal Kerja
• Manajemen Kas dan Surat Berharga
• Manajemen Piutang
• Manajemen Persediaan
• Manajemen Utang Jangka Pendek

Materi Kuliah: Manajemen Keuangan

• Mengenal Manajemen Keuangan
• Lembaga Keuangan
• Analisis Laporan Keuangan
• Perencanaan dan Pengendalian Keuangan
• Risiko dan Tingkat Pengembalian
• Kebijakan Investasi dan Pembelanjaan Modal Kerja
• Manajemen Kas dan Surat Berharga
• Manajemen Piutang
• Manajemen Persediaan
• Manajemen Utang Jangka Pendek

Pustaka:

1. Mamduh M. Hanafi, 2008, Manajemen Keuangan, Edisi 1, BPFE Yogyakarta
2. I Made Sudana, 2011, Manajemen Keuangan Perusahaan: Teori dan Praktek, Penerbit Erlangga, Jakarta
3. Farah Margaretha, 2005, Teori dan Aplikasi Manajemen Keuangan: Investasi dan Sumber Dana Jangka Pendek, Grasindo